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食品饮料行业周报:贵州茅台明年计划量3.45万吨 汾酒青花将放量

  川财周观点

      贵州茅台:贵州茅台明年销售计划量为3.45 万吨,且自营比例将进一步扩大贵州茅台于经销商大会上提出以下观点:一、2020 年的3.45 万吨中,计划量主要用于以下方面:1)继续按照“不增不减”的原则,与经销商签订合同;2)按照“扁平化”的思路与要求,安排商超、电商、团购计划,大幅提升自营规模,原则上要成倍增长;3)海外将安排2000 吨;4)至少80%的酒,要在前台卖。二、春节前投放的7500 吨茅台酒中至少有6000 吨将投向社会渠道,兼顾电商和商超渠道,团购和其他方面春节前不作安排。三、渠道布局方面:1)明年上半年将成立新的电商公司,持续优化自营体系;2)要狠抓窗口建设,重点是加强机场、高铁专卖店的管理;3)公司将以商超、电商、团购等渠道为重点,加大直销投放力度,着力填补空白市场、减少中间环节,真正实现新老渠道错位发展。四、将加大43 度喜宴茅台酒在北京、江苏、浙江、山东地区投放力度,争取两年内翻番。

      近期主要城市批价稳定在2400-2450 元左右,考虑到公司近期加大监管力度(近期公司已取消多家经销权,预计明年经销商配额将不足1.7 万吨)、直营渠道逐步梳理、节前放量等因素,预计春节期间茅台批价较为稳定。此外,我们认为计明年茅台短期提价概率较低,主要原因为:1)明年茅台酒放量(增长8%以上)+结构升级+直营渠道理顺+自营渠道大幅提升已能保证公司业绩,公司业绩确定性较强,预计利润增速将高于收入增速;2)公司表示2020 年为基础建设年,要“居安思危,行稳致远”。

      山西汾酒:2020 年青花收入目标为50 亿元,大力开拓长江以南地区本周汾酒召开经销商大会,公司提出:1)汾酒省内外销售占比达到 44:56,发展到了历史最好水平,中高端产品销售占比达 66%;2)来年工作重点:增量、存量全面发展,汾酒营销再出发,新的一年,要强化营销不动摇,保存量,求增量;3)市场布局:稳固北方核心大本营市场,大力开拓长江以南市场;4)产品规划:2020 年青花20、30 实现双10 亿的增量,总体突破50 亿大关,玻汾将稳中有增。

      汾酒作为老四大名酒之一,拥有深厚的历史文化底蕴,随着国改措施逐步落地、业务框架更为清晰、关联交易基本消除,汾酒复兴动力强劲。此外,近年来汾酒采取“抓两头、带中间”策略带动青花、玻汾实现高增长,今年青花20实现放量,青花30 实现控量挺价,而玻汾终端铺市率也达80%,此外,今年公司收回带“汾”字产品实现品牌瘦身,在公司提出明年目标为:青花系列收入将从30 亿元增长至50 亿元、玻汾稳中有增的背景下,公司有望延续高速增长态势。随着集团酒类资产全部装入上市公司、渠道变革稳步推进、省外开拓成效显著,汾酒品牌未来有望持续做大做强。

      古井贡酒:2019 年古井贡收入突破100 亿,下个5 年目标200 亿12 月26 日,古井贡酒2019 年营销颁奖盛典在河北举行,会议上,公司提出:

      1)2019 年古井贡酒收入规模突破100 亿元,其中,古井贡酒年份原浆系列产品销售占比达到80%以上;2)公司将通过落实“三品四精”的战略方向来支持200 亿收入目标,具体来看,三品为品质(2020 年1 月,3200 亩酿酒区将动工,其中古井贡酒65 度原酒可达21 万吨,储存能力可达50 万吨)、品牌(在“五化、六工程”下实现品牌创新、落实品牌复兴工程)、品行;四精为市场定位(实现一个高端、次高端化、一个全国化)、销售过程(统筹省内、省外、国际三大市场以及长三角,京津冀等国家战略区域市场,重视三通工程)、费用管理、精气神及战斗力要精。

      古井贡酒采取高举高打策略,近10 年均保持高费用投放,品牌力提升迅速,随着省内地位强化叠加品牌价值提升,费用率有望逐步下降。产品方面,省内市场未来百亿可期:2019 年古井贡酒省内收入占比约为60%,同时古井贡通过三通工程逐步打破不平衡,争取做到安徽105 个县区市场县县过亿,其中古井献礼版、古5 在下沉过程中起到重要作用,而300-500 元价位带的古16及古20 市场接受度良好,增长情况良好;全国化方面,古井贡正通过大商制逐步实现“3+5”全国化布局,招商不断加速,目前河北、江苏、山东等地拓展较为顺利,公司有望实现泛全国化布局。

      本周动销情况:据经销商反馈本周白酒企业动销良好,经销商库存维持良性。

      茅台方面,本周主要城市批价稳定在2400-2450 元左右,需求仍较为旺盛,茅台酒正陆续到货。12 月24 日上午,茅台集团2020 年重点项目集中开工暨8万吨酱香系列酒包装物流综合项目奠基仪式的举行标志着茅台酒、系列酒产能将实现两个5.6 万吨,同时包装、仓储、物流、原料等配套保障能力将大大提升;五粮液方面,八代五粮液批价稳定在910-920 元左右,库存均低于2 个月;泸州老窖批价约为800 元左右,较月初略有提升。

      投资策略:由于明年春节提前,酒企已进入春节备货状态,库存水平、回款动销情况及来年业绩目标为酒企近期重点关注指标。由于大多数酒企库存水平较去年低,因此年底库存压力预计较小,同时终端需求较为旺盛,预计酒企旺季回款情况较好,目前主要酒企库存及回款情况均较为正常,考虑到19 年春节基数较高,春节增长预期不宜过高。我们认为虽然明年酒企业绩增速将小幅下降,但仍能实现高质量增长,板块已到年底布局时点,相关标的:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒等;大众品方面,建议关注护城河较深、具有提价预期的调味品及啤酒行业龙头企业,相关标的:青岛啤酒、海天味业等。

      风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。


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